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首届中国旅游投资峰会11月举行五股提前布局

2018-10-11 20:42:06

首届中国旅游投资峰会11月举行 五股提前布局

首届中国(上海)旅游投资峰会暨旅游产业博览会将于11月初在上海举办。峰会主题为“互联网+时代的旅游投资与城市发展”,届时,互联网、旅游及金融等行业人士与专家学者将就此展开交流,为“互联网+”时代旅游业发展贡献智慧和力量。

据中国证券网消息,首届中国(上海)旅游投资峰会暨旅游产业博览会将有主题峰会和产业博览会两大入口,将分别提供旅游投资领域理念模式及案例分享。其中,主题峰会将下设特色小镇及城市发展分论坛。

此外,本届峰会将联合专业权威机构,首次发布《2017中国旅游投资价值报告》,同时还将重磅推出国内旅游舆情大数据产品。

民生证券表示,近两年来,互联网在旅游 行业的渗透程度迅速提高,各企业纷纷引入互联网技术,如与大数据平台谋求合作、建立OTA拓宽销售渠道,在景区设立WIFI网络等。此外,今年年初以来,旅游板块国企改革进程显著加快。改革重点是引入民营资本的混合所有制改革,预期将有助于资本获得新活力并提高企业的市场化管理水平,带动市场业绩表现提升。国企改革过程推动了旅游板块国有企业的重组与扩展,建议予以关注。重点推荐国企改革概念的优质标的桂林旅游、云南旅游、岭南控股及有望受益于管理层激励机制改革的中青旅、黄山旅游等。

渤海证券认为,旅游板块投资主线主要包括以下三个方面:其一,关注低基数格局下的弱反弹机会以及中端酒店业绩贡献情况;其二,关注国有企业引入战略投资者之后的资本运作;其三,受益于消费升级且具有强IP创造力的休闲旅游标的。综上,推荐峨眉山A、中国国旅、宋城演艺及张家界。

峨眉山A:1季度业绩平稳,期待管理改善带来新一轮增长

峨眉山A 000888

研究机构:广发证券分析师:安鹏,沈涛 撰写日期:2017-04-26

盈利:一季度盈利1652万元,同比增长3%,增速有所回落。

17年1季度,公司实现营业收入和归母净利润分别为2.53亿元和1651.85万元,同比分别增长4.91%和3.02%,盈利增速较上年同期14.2%有所放缓。

盈利能力方面,公司1季度实现毛利率和净利率分别为31.92%和6.52%,毛利率同比下滑1.45个百分点,净利率同比上升0.38个百分点。

期间费用方面,公司1季度期间费用率为23.02%,同比上升1.29个百分点,其中销售费用和管理费用同比分别增长16.9%和15.5%,财务费用同比减少65%主要由于定期利息收入增加。

看点:管理层变更期待机制改善,高铁提速有望增加客流。

管理层变更期待效率和机制的改善:公司原董事长于17年3月22日递交书面辞职报告,同时公司董事会提名王东同志为公司董事及董事长候选人,公司上市以来首次变更董事长,候选董事长王东同志年仅53岁,历任县长、县委书记、乐山市扶贫办主任、市民政局党组书记、市国资委党委副书记等多个领导岗位,具有丰富的管理及从政经验,一方面公司在经营效率和费用控制方面预期将得到提升,另一方面管理层变更有望进一步提升区域资源整合预期、国企改革有望加速推进。

高铁提速有望增加客流量:16年峨眉山接待游客数量受天气、金顶十方普贤法像修缮等因素的影响较去年略有下降,全年接待进山游客329.9万人次,同比下降0.3%。而成绵乐城际铁路客运专线由初期运营时的200公里/时提高到目前时速250公里/时,加上列车班次的增加以及天气的转好,在去年低客流量基数的情况下,有望期待游客人数的回升。

外延扩张稳步推进:(1)创新项目:公司投资的雪芽茶叶项目业已投产,17年随着公司加大宣传力度,茶叶项目有望贡献部分业绩增量;此外公司参股云南天佑,主营辣木种植和深加工,有望打造亚洲辣木深加工基地;(2)景区投资:公司布局柳江古镇项目和桫椤湖景区项目,万年实业股份的转让也有利于减轻费用压力,利于股份公司层面经营业绩的改善,旅游文化中心项目也将于17年11月建成投入使用。

高层变更迎新机遇,内生外延双驱动,维持“谨慎增持”评级。

公司1季度业绩表现较为平稳,随着公司董事长变更的落地,公司整体盈利能力提升和资源整合力度加大可期。此外,17年受天气及金顶修缮因素消失,交通改善预期也较强,客流有望在低基数基础上恢复增长。芽茶叶项目有望贡献业绩增量,而柳江古镇、演艺中心等项目有望带来公预计公司17-19年EPS 分别为0.42元、0.46元和0.49元,17年对应PE 为31倍,维持“谨慎增持”评级。

风险提示:客流量情况增长低于预期、新兴产业项目实施进度、盈利水平低于预期。

中国国旅:年报业绩符合预期,免税事业整装待发

中国国旅601888

研究机构:国金证券分析师:魏立 撰写日期:2017-05-04

2016年业绩高增长,旅行社业务及免税业务齐增长:2016年公司营收增长5.16%,业绩增长20.07%。1)旅行社业务:营业收入126.55亿元,增速2.64%,净利润6000.95万元,同比增长21%。其中入境游业务营收6.16亿元,同比下降21.46%;出境游业务营收66.85亿元,同比下降3.81%;国内游业务营收34.48亿元,同比增加7.45%;境外签证业务实现营收8.64亿元,同比增长10.20%。2)免税业务:中免集团实现营收87.8亿元,同比增长8.97%,毛利率为46.59%,同比增加1.41pct。净利润为17.30亿元,同比增长18%。其中三亚海棠湾全年接待顾客451万人次,同比下降7.6%,购物人数97万人次,同比下降4%,人均免税销售额为4705元/人,同比增长14.8%,主要归因于2016年2月免税购物限额由8000元提升到16000元。净利润为5.34亿元,同比增长13%。3)有税商品销售业务:实现营业收入5.98亿元,同比增加6.53%,毛利率为21.95%,同比下降1.58个百分点。

2017年一季度业绩低增速,毛利率有所下滑:公司2017年一季度实现营业收入57.81亿元,同比增长10.54%,归属于上市公司股东的净利润为7.18亿元,同比增长3.08%。净利润增速小于收入增速的原因主要在于毛利率的下滑,2017年一季度公司毛利率为30.1%,同比下降1.1%。

公司将受益于三亚海棠湾免税店的内生业绩增长以及毛利率的提升:1)三亚海棠湾免税店的业绩提升:三亚旅游市场因环境优势及市场整顿成效显然,景气度不断提升。同时海棠湾地区的高端酒店及娱乐设施将在2017-2019年集中爆发,海棠湾地区的娱乐设施的完善将提高免税店的人次。2)毛利率的提升:公司竞标获得了多个机场(首都机场、香港机场、白云机场等)的免税店经营权,规模提升实现毛利率的提升。同时参股日上能够改善公司的采购渠道,受到品类毛利率不同的影响,免税业务有望在未来三年毛利率从45%提升到50%。

盈利调整及投资建议

目前测算2017E/2018E/2019E的业绩为21.38/28.37/36.2亿元,增长幅度为18%/33%/28%,EPS为2.19/2.91/3.71元,目前股价对应PE为24/18/14倍,维持买入评级。

风险提示

机场提升比例过高导致净利率下滑;

政策面不利于公司发展;

毛利率提升不达预期。

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宋城演艺:一季报业绩增速26.28%,内生外延齐发力

宋城演艺300144

研究机构:国金证券分析师:魏立 撰写日期:2017-04-26

业绩概述

公司2017年一季度实现营业总收入6.72亿元,比去年同期增长17.18%;营业利润2.98亿元,比去年同期增长18.31%;利润总额2.96亿元,比去年同期增长18.97%;归属于上市公司股东的净利润2.45亿元,比去年同期增长26.28%。经营分析n公司一季度归母净利润增长26.28%,销售费用率上升1.5pct:2017年一季度实现营业总收入6.72亿元,比去年同期增长17.18%;归属于上市公司股东的净利润2.45亿元,比去年同期增长26.28%。公司整体费用率17%,同比提升0.8pct,其中销售费用率提升1.5pct,主要系子公司增加推广代理费所致,财务费用率下降0.5pct,管理费用率下降0.2pct,公司费用率维持较低水平,公司的费用大部分来自于销售费用。

千古情再添一城,西安拥有高旅游流量:西安千古情景区项目总投资约7亿元人民币,主要建设内容为大型演出《西安千古情》、约3000-4000座的特大型剧院、文化演艺表演广场;同时还将规划建设唐朝市井主题街区、现代科技场馆、游客互动体验项目和配套设施,再现十三朝古都景象。西安作为历史文化旅游胜地,2016年共接待海内外游客1.5亿人次,增速10.3%,旅游总收入达1200亿元。强大的游客人次为“西安千古情景区”项目提供了成功的保障,项目的实施将能够利用西安的悠久历史和文化底蕴进行因地制宜的创造,填补了千古情在西部地区的空白。

战略布局“六个宋城”,未来公司将受益于新项目落地、轻资产输出、海外项目及VR主题公园的推进:2016年公司确立了打造演艺宋城、旅游宋城、网红宋城、IP宋城、科技宋城和国际宋城“六个宋城”的战略目标,非公开发行40.17亿元用于六大宋城项目的建设。1)公司演艺和旅游宋城方面主要体现在杭州大本营的稳步增长及三亚、丽江、九寨沟等异地项目成功复制,未来三年内将有四个异地项目(上海、张家界、宁乡、漓江)待开业,未来新项目业绩释放可期;宁乡项目是公司轻资产管理输出模式,轻资产模式在全国范围内还有广泛扩张的空间,且净利率水平远远高于公司目前现有业务,收入贡献对公司的业绩弹性大,未来爆发力十足。2)网红宋城及IP宋城主要通过六间房这一互联网演艺平台来实现,以面对面的偶像养成模式来打造女子天团组合S518,以IP为源动力,打造现场娱乐+互联网娱乐+旅游休闲+IP四位一体商业模式,通过强大线上线下资源,构建完整的演艺女团经济产业链。3)国际宋城和科技宋城通过20亿元打造澳大利亚传奇王国及对SPACES投资和合作下得到进一步的发展。

盈利预测及投资建议

在不计算宋城新项目和澳大利亚项目情况下,目前测算2017E/2018E/2019E的业绩为11.46/13.65/15.85亿元,增长幅度为28.35%/19.09%/16.16%,EPS为0.79/0.94/1.09元,对应目前的股价PE为25/21/18倍。维持买入评级。

风险提示

客流增长不及预期

海外项目由于人民币贬值导致资金需求扩大

女团的培育由于受众群体的喜好无法把握而不及预期

黄山旅游:客流复苏+机制优化+外延预期,17年看点颇多

黄山旅游600054

研究机构:国信证券分析师:曾光,钟潇 撰写日期:2017-05-02

17Q1业绩下滑19.14%,剔除证券股权分红影响则微增

报告期,公司营收2.72亿元,下滑9.89%;实现业绩4673.47万元,下滑19.14%,去年同期证券股权分红较多,剔除后在去年同期历史高基数上仍微增。

Q1业绩继续释放积极信号,成本费用控制卓有成效

公司景区Q1接待游客68.16万人,增长9.43%,与免票客流统计口径有关(春节后一周黄山人免票,安徽15市一周免票,65岁以上游客免票及京津冀地区3月周末半价票),今年计入总数而去年并未,剔除相关因素预计购票客流基本持平,索道口径客流略有下滑,旅行社收入有所下降,叠加营改增影响,导致综合营收有所下滑。整体来看,16Q1业绩增长304%,部分也受益于华安证券分红较多,今年同期极少,剔除后业绩微增,仍处于上市以来Q1业绩水平。公司毛利率提升1.35pct,显示成本控制改善卓有成效。期间费用率上升0.95pct,其中财务费用下降0.92pct与公司借款及短融券的归还带来利息减少有关,而管理费用上升1.99pct,预计与职工薪酬增长有关,销售费用则微降0.12pct。

机制改善助力公司长期业绩释放,旺季客流复苏支撑短期基本面

整体来看,公司今年Q1客流在去年高基数下仍有不错的增长主要与公司积极的营销政策有关,公司前期出台了针对入境游的市场营销外部奖励计划,体现了公司做大做强景区规模和知名度的决心;而从基本面看,进入二、三季度,公司客流仍有望在去年低基数上实现确定性较强的复苏增长。同时机制的改善,特别是薪酬制度改革(超额利润奖励)有望成为公司中长期业绩持续释放的重要推动力。公司同时公告聘请知名投资人熊晓鸽为战略顾问,显示公司与外部资本及资源的对接力度不断加强。未来随着宏村及太平湖项目落地,公司将完成“一山一水一村一窟”的全域旅游布局,而根据年报规划,通过控股、参股和合作托管等方式,公司将积极在全省、全国储备优质项目,相关外延预期也将持续。

风险提示

天灾人祸导致公司景区客流不达预期,可能的收购项目整合不达预期。

机制改善+客流复苏+外延预期,17年看点颇多,维持“买入”评级

维持公司17-19年EPS0.60/0.74/0.86元,A/B股整体市值下对应PE26/21/18倍。客流高增长有效支撑基本面,外延扩张预期不断强化,坚定“买入”评级。

中青旅:设立有限合伙企业、增资耀悦旅游依托资本市场做大做强

中青旅600138

研究机构:东莞证券分析师:魏红梅 撰写日期:2017-02-24

点评:

设立有限合伙企业,为发起旅游产业投资做准备。此次设立红奇合伙企业,公司、IDG及红杉为有限合伙人,基金管理公司为普通合伙人。红奇合伙企业的注册资本是401万元,公司、IDG、红杉和基金管理公司分别持有其37.41%、31.17%、31.17%和0.25%的股权。公司表示,本次参股设立红奇合伙企业,主要是为了后续以其作为普通合伙人、基金管理公司作为管理人发起设立旅游产业投资基金,以顺应公司战略发展要求,拓展新业务领域,并借助投资机构的专业力量优势增强公司的投资能力,依托资本市场,实现可持续发展。

增资耀悦旅游,继续发力高端旅游市场。公司表示,拟通过北京产权交易所公开挂牌征集投资方引进战略投资者及部分原股东增资的方式,对耀悦旅游进行增资扩股。增资后,耀悦旅游的注册资本将从原来的1000万元增加到2000万元。其中,公司持有耀悦旅游40%的股权,因此原来的控股权将丧失;原另一股东北京九方合纵公关顾问有限公司持有耀悦旅游20%的股权;战略投资者持有40%的股权。耀悦旅游是公司旅行社业务中的高端品牌,2016年前三季度实现营业收入4776万元,业务发展良好。此次增资完成后,耀悦旅游的资金实力将增强,有利于其打造更多优质的旅游产品,并进行精细化、多样化运营,进一步深耕高端旅游市场,实现业绩稳步提升。

乌镇门票提价确定,利好公司业绩提升。乌镇东栅和西栅的提价幅度分别是20%和25%。预计将有大量游客在门票正式加价之前游览乌镇,或使得公司一、二季度业绩同比快速提升;从中长期来看,乌镇凭借其较强的品牌效应和良好的口碑,预计门票提价对其游客量的负面影响会逐渐消除,而门票价格的提升终会推动乌镇客单价的提升,预计在量价齐升的背景下,公司2018年的营业收入有望快速增长。

投资建议:预计公司2016-2017年EPS分别为0.65元和0.70元,对应PE分别为33和30倍,维持谨慎推荐评级。

风险提示:高端旅游市场发展不佳,门票提价对游客量的负面影响超预期,乌村客流培育、濮院项目进展不及预期,天灾人祸等不可抗力事件的发生。

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